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诚然，监管层在制定政策的过程中考虑到了过渡期的问题，允许存量影子银行产品持有到期。但是，对于中国这样一个中高速增长的经济体而言，对增量而不是存量做过渡安排才更有意义、更符合实际，强力急刹车必然会带来剧烈颠簸。对2018年的中国经济而言，金融急刹车至少产生了两个后果，一是基建投资的快速下滑，二是资信较弱的企业融资成本大幅度增加。

对于债券市场而言，银行体系流动性多少决定了债券的需求，同时资金价格的高低决定了购买债券的成本，因此，如何理解和把握银行体系流动性变化是债券研究中至关重要的一环。央行大量放“水”意味着大水漫灌吗？会导致买债的资金迅速增长、债券利率持续下行吗……为解答这些问题，我们首先需要了解关于流动性的基本概念和结构。本篇报告通过拆解流动性的层次，来分析其运作模式以及对债券市场的影响。此外，结合央行货币政策的目标和操作方式的分析，希望能够解答市场对当前阶段流动性的疑问。

2018年1-11月，民间投资同比增长8.7%，较去年同期提高3个百分点，较固定资产投资增速高出2.8个百分点。1-11月，民间投资占固定资产投资比重为62.1%，较去年同期提升1.7个百分点。从对整体投资的贡献看，2018年固定资产投资约88%的增长可以由民间投资的增长来解释，可见民间投资有效对冲了基建投资增速的下滑，成为稳投资和稳增长的主要力量。

（本文首刊于2018年12月24日出版的《财经》杂志）免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

技术投入方面，中国企业对区块链的投入也是最不吝啬的。根据信通院2019年区块链白皮书，2018年中国专利申请量数量占比过半，2019年占比超过80%。知识产权产业媒体IPRdaily与incoPat创新指数研究中心联合发布了“2019年全球区块链企业发明专利排行榜（TOP100）”。从企业来看，入榜前100名企业主要来自10个国家和地区，中国占比63%，美国占比19%，日本占比7%。其中阿里巴巴以1005件专利位列第一，中国平安以464件专利排名第二，Nchain以314件专利排名第三。

根据金力泰披露的信息，大禾实业是在11月12日与华锦资产签订股份转让协议的，前者以5.07亿元的总价，受让了后者持有的宁夏华锦100%的股权。而宁夏华锦直接持有金力泰的72，561，000股股份，持股比例为15.43%。金力泰上一次实际控制人变更，是在2018 年1月23日，彼时金力泰的实际控制人吴国政，与刚刚成立的宁夏华锦签署股份转让协议，吴国政以协议转让方式将其个人持有的公司 7055.1万股股份（占公司总股本的 15%）转让给宁夏华锦，从而导致公司实控人由吴国政变更为中国国防金融研究会。同时，吴国政将其在股份转让后持有的金力泰剩余 21，374，442 股股份，即4.54%股权所对应的表决权全权委托给宁夏华锦行使。